海兴电力(603556)：2023H1营收同比增长19.72% 国外新能源业务超预期

营收增长速度和归母净利润合乎市场预期。海兴企业2023H1 完成营收18.78亿人民币，电力同比增加19.72%，营业务在其中2023Q2 完成营收10.85 亿人民币，收同同比增加30.7%，比增同比增加20.4%，长国超预完成归母净利润4.37 亿人民币，外新同比增加48.11%，海兴在其中2023Q2 完成归母净利润2.61 亿人民币，电力同比增加97.6%，营业务同比增加68.4%。收同受供应链管理降成本及其得益于原材料价格降低危害，比增利润率提升到38.45%。长国超预

   国外市场营收增长速度达30.13%，外新国外新能源技术业务流程超过预期。海兴企业借助亚洲地区、非州、拉丁美洲、欧洲地区、中东地区五大国外区域总部搭建面向世界的销售网络，上半年度国外市场实现营收 12.12 亿人民币，同比增加30.13%，在其中国外适用电经营收入 11.26 亿人民币，同比增加 22.22%；国外新能源技术经营收入 8,562.18 万余元，同比增加 779.39%，超市场预期。

   受汇率影响，期间费用率大幅下降。企业上半年度期间费用率为11.49%，与去年同期相比降低近3.71%，根本原因是汇率影响造成销售费用大幅度下降，销售费用率与去年同期相比升高1.8%，根本原因是代理商以及专业服务费用增加。

   全力扩展新能源技术业务流程，有希望成企业第二经济带。国外市场，企业在巴西基本建设新能源渠道业务现在开始奉献收益，与此同时开启了别的优点销售市场新能源方式业务开拓；中国市场，企业以光储充整体方案和综合能源管理解决方法为新能源技术业务突破口，立足于企业在浙江、江苏省、广东省及其海南省四个研发生产基地所在地优点，运行并拓展中国工业新能源技术用户端销售市场，企业已经实现新能源技术中国业务流程提升，招标上千万汽车充电桩货运站基本建设 EPC 新项目。

   2023H1 电度表招标会大跳水，预估2024 年智能电能表进到拆换高峰时段。2022 年到2023H1 国网电表招标会疫情冲击下降，因为智能电能表的拆换周期为 8 年，2014-2015 年是招标会高峰时段，各自招标会了9166 万个和 9099 万个，8 年后 2022 年招标会量逐渐回暖，我们预计智能电能表 2023H2-2024 年招标会量将回暖， 预估同比增长率在 30%上下，总量更换规模庞大， 销售业绩有希望在这里2年集中化释放出来。

   财务预测及投资价值分析：依据国网的电度表购置经营规模、周期和订单信息状况，及其国外业务开拓状况，我们预计企业2023-2025 年完成营收分别是41.3/亿人民币/51.5 亿人民币/64.0 亿人民币，归母净利润分别是8.2亿人民币/10.0 亿人民币/12.2 亿人民币，保持股价预测32.26 元/股，并保持“优超过市”定级。

   风险防范：1、特高压线路审批动工大跳水；2、竞争激烈造成利润率大幅度下降；3、原材料价格快速上涨；4、汇率风险。

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