事项：

   公司新闻2023年中报，紫光主动2023年上半年度实现营收360.45亿人民币，股份国际同比增加4.78%，运营业务优良完成归母净利10.22亿人民币，商业同比增加6.53%，表现布局EPS为0.36元。积极

   安全见解：

   业绩稳定增长，紫光主动ICT 基础设施建设及服务业务营收占比不断提升。股份国际依据公司新闻，运营业务优良企业2023年上半年度实现营收360.45亿人民币，商业同比增加4.78%，表现布局完成归母净利10.22亿人民币，积极同比增加6.53%。紫光主动业绩完成稳定增长。股份国际分业务流程看，运营业务优良企业ICT 基础设施建设与服务完成收益248.08亿人民币，同比增加12.11%，占主营业务收入的占比为68.82%，环比提升4.50％；IT 产品分销与供应链服务业务流程完成收益128.14亿人民币，同比减少10.96%，占主营业务收入的占比为35.55%，同比减少6.28％。利润率相对较高的ICT基础设施建设与服务经营收入在营业收入里的比例进一步提高，企业营业收入构造不断优化。2023年上半年度，企业不断加大产品解决方案产品研发幅度，科研投入总金额27.74亿人民币，同比增加14.47%。2023年一季度，企业在中国交换机、企业查询网络交换机、产业园区网络交换机、大数据中心网络交换机、企业查询无线路由器、公司级WLAN、X86网络服务器等商品市场占有率不断领跑。企业在中国ICT行业前列牢固。

   企业子公司新华三运营商业务和离岸业务表现优异。2023年上半年度，企业子公司新华三实现营业收入249.91 亿人民币，同比增加 4.87%；实现净利润 18.23 亿人民币， 同比增加 2.62%。新华三运营商业务全方位迅速发展，深入推进与平台的战略合作协议。在 ICT 机器设备集中采购层面，新华三不断大市场份额招标 2023 年中国电信网 STN 采购新项目、2023 年中国电信网核心交换机和大数据中心网络交换机采购新项目、中国移动通信 2023 年集中化互联网云资源池四期工程项目服务器防火墙招标、中国广电总局 IT 云资源池二期工程新项目、联通通用服务器集中采购工程等关键新项目，算网警主力军经销商影响力进一步提升。除此之外，新华三为网络运营商打造出了好几个智算中心全国各地标杆项目，确立在网络运营商智算领域内的领先水平。新华三运营商业务上半年度实　　现收益52.36 亿人民币，同比增加 30.79%。在离岸业务层面，新华三不断深耕细作国外市场，提升经济全球化合理布局，切实将国外市场打造成企业收入增加的“第二曲线”。新华三离岸业务上半年度整体销售经营规模不断扩大，主营业务收入做到 10.94 亿人民币，同比增加20.94%；H3C 知名品牌产品与服务收益为 6.05 亿人民币，同比增加 69.83%，在其中独立方式收益做到 2.58 亿人民币，同比增加125.31%。新华三在马来西亚、印尼、泰国的、塔吉克斯坦、白俄罗斯、土尔其、日本、意大利、马来西亚、 巴西、西班牙等 70 多个国家获得项目突破最终成功落地式交货，取得成功扩展迪拜、越南地区和蒙古族等新渠道。对于我们来说，运营商业务和离岸业务无疑是公司战略发展的主要驱动力。

   企业积极布局AIGC，掌握AIGC行业发展的发展机遇。在AI网络服务器行业，应对 AIGC 产业发展规划所带来的算率提高要求，企业通过异构体“xPU”高效组成、先进计算架构设计、异构体多元化算率资源统一管理和智能调度系统等三方面演变，打造出了更加符合大数据时代所需要的算力平台。发布UniServer G6 系列产品网络服务器，完成通用性算率 53%提高，AI 算率 3 倍提高及其数据统计分析特性 3 倍提高。面对AI 全维度，公布致力于大模型推理智能算率旗舰级 H3C UniServer R5500 G6，及其适用规模性逻辑推理/练习情景的多元化算率模块 H3C UniServer R5300 G6 等，产生合理布局完备的智慧计算产品架构。在网络交换机行业，企业发布全球首个soc芯片 51.2T 800G CPO 硅光交换机，适用 AIGC 集群式或大数据中心性能卓越关键互换等需求场景，适用 64 个 800G 端口号，单集群式货运量提高 8 倍，单位时间 GPU 运算效率提高 25%，结合 CPO 硅光技术性、液冷散热设计方案、智能化高质量等新技术，全面实施智算互联网高吞吐、低延迟、低碳节能三大需求。在AI大模型行业，企业重磅推出“AIGC 开放战略”，发布“百业联盟灵羽LinSeer” 公域大模型。在 ICT 算率系统架构的前提下，不但可以通过“百业联盟灵羽 LinSeer”公域大模型 新华三 ICT 算率系统架构的方式保证公域网络信息安全，和业务深度结合提高工作效率，不断优化计算方法和积累公域流量数据信息，为用户提供全新知识技能以实现最佳相互配合；并且适用顾客自己挑选大模型 新华三 ICT 算率系统架构方式，为顾客 AIGC 给予强劲算率确保。对于我们来说，企业在算率和大模型等方面的积极布局，也为企业掌握AIGC行业发展的发展机遇给予强大支撑点。

   财务预测与投资价值分析：结合公司的2023年中报，大家调节业绩预测，预估企业2023-2025年的归母净利分别是25.94亿人民币（原估计值为27.19亿人民币）、31.96亿人民币（原估计值为34.02亿人民币）、39.93亿人民币（原估计值为42.34亿人民币），预估企业2023-2025年的EPS分别是0.91元、1.12块和1.40元，相匹配8月25日收盘价格的 PE 各自大约为26.9、21.9、17.5倍。企业是中国ICT全球领先公司，在中国ICT基础设施建设及消费市场领先水平牢固。2023年上半年度，企业ICT 基础设施建设与服务经营收入在营业收入里的比例进一步提高，企业营业收入构造进一步优化。企业运营商业务和离岸业务表现优异，无疑是公司战略发展的主要驱动力。此外，企业积极布局AIGC，掌握AIGC行业发展的发展机遇。企业收购子公司新华三剩下49%股份事项不断落地式，集团公司整体实力将进一步提高。大家看中企业今后的发展，保持对企业的“强烈推荐”定级。

   风险防范：（1）ICT基础设施建设及服务业务发展趋势未达预估。企业是一家专业的ICT基础设施建设及服务供应商，交换机、企业级路由器、X86网络服务器等商品在中国市场占比领跑。那如果企业不可以维持新产品的不断更新与迭代更新，则企业的ICT基础设施建设及服务业务将出现发展趋势未达预想的风险性。（2）企业运营商业务发展趋势未达预估。现阶段，企业运营商业务发展潜力优良。那如果企业不可以始终保持产品和技术的创新性，或是不可以始终保持跟网络运营商顾客的密切协作，则企业运营商业务将出现发展趋势未达预想的风险性。 （3）企业AIGC业务发展未达预估。现阶段，企业在AIGC算率和大模型层面积极布局。如果企业性能卓越AI网络服务器或大数据中心网络交换机的行业接受程度不及预期，或是公域大模型的品牌推广进展不及预期，则企业AIGC业务流程将出现发展趋势未达预想的风险性。