保隆科技(603197)：传统业务稳定增长 四项新业务加速放量上涨 企业未来可期

汽车零部件行业积累浓厚，保隆兼容并包造就细分行业龙头公司。科技公司成立于1997 年，传统2017 年推出，业务业务专注于汽车智能化轻量新产品研发、稳定制造和销售。增长传统式业务包括气门芯、项新配重块、加速TPMS 及其汽车金属管件等；新业务包括智能化主动型空气悬挂、放量感应器、上涨ADAS、企业期液压机成形零部件等。保隆2022 年公司实现营业收入47.8 亿人民币，科技同期相比 22.6%，传统完成归母净利润2.1 亿人民币，业务业务同期相比-20.2%；2023H1 企业盈利能力转暖，完成归母净利润1.8 亿人民币，同期相比 194.3%，销售利润率27.8%、销售毛利率7.2%。

   传统式业务全球领先提高平稳，基盘平稳。企业以各产品系列变成了全球目标市场前三名为主要目标，以智能化、轻量为基本发展前景，整体战略方位从零部件向总程、系统供应商发展趋势。①TPMS：与霍富集团公司强强联手，在我国、法国、国外三地投入使用，市场占有率全世界前三。②汽车金属管件：包括排放系统管材、EGR 管材等，是国内最大的排放系统管材OEM 供应商之一。③气门芯：包括塑胶/金属材料/TPMS 气门芯三类，企业是气门芯国家行业标准关键起草单位，是世界上最大的气门芯OEM 供应商之一。④配重块：100 多种类目可以满足不同规格轮圈规定，进出口产品日本，是马自达汽车全世界独家代理经销商，市场占有率全世界前三。

   新业务扩展成功，持续放量来日可期。基于传统基盘业务，企业前瞻布局空悬、感应器及其ADAS 三大新业务版块。①感应器：合理布局六大系列产品40 多个品类产品，并购整合龙感高新科技加快业务扩展。2022 年公司感应器销售量达1759 万只，同期相比 96%，业务已经初具规模，后面有望持续提高。②ADAS：已获得好几个项目定点，角雷达探测成功实现出航且空间广阔，赢利有希望伴随着中下游销售量的提高获得持续改进。③智能化主动型空气悬挂：产业化加快 配套设施车辆价格下挫，企业首先合理布局市场优势明显。自主研发出气体弹簧减震器总程、储气瓶、悬挂系统控制模块（ECU）系列产品，包含空气悬架系统认知、管理决策、实行三部分的重要总程零件。④液压机成形零部件：液压机成型方法降本提效，与德国沙士基达企业强强联手，具有为用户提供成型轻量层面的整体解决方案和OEM 大批生产过程控制水平。

   财务预测与投资价值分析：归功于企业传统式业务持续增长 四项新业务加快放量上涨，预估企业2023-2025 年归母净利润为4.40、5.51、7.21 亿人民币，依照9 月18 日收市市值计算，相匹配PE 为28、23、17 倍，参照相比企业估值，首度遮盖给与“买进”定级。

   风险防范：汽车销售量大跳水、车企价钱市场竞争激烈、国产化替代大跳水、项目定点落地式大跳水、市场竞争加剧、原材料价格上涨风险性。

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