吉林敖东(000623)：“医药 金融 大健康”多轮驱动 公司发展未来可期

化药不良影响慢慢触底，吉林金融销售业绩有望逆势上涨。敖东注入产品止跌利空出尽，医药市场容量有望逐渐恢复。大健动注射用核糖核酸II、康多可期小牛脾提取物注射剂均是轮驱企业独家代理商品，得益于注射剂提高，吉林金融2018-2019 年公司主营业务收入及营业利润处高峰期环节；2019 年年底、敖东2020 年、医药2021 年遭受“国家关键监控文件目录”、大健动原料等因素，康多可期化药收益冲击性主营业务比较大。轮驱2023 年1 月13 日，吉林金融国家卫生健康委发布《第二批国家关键监控安全用药国家医保目录》，敖东企业产品注射用核糖核酸II 被更改出关键监控文件目录。医药注射用核糖核酸II 为激素调节药品，适用胰腺肿瘤、晚期肝癌、直肠癌、肝癌、乳癌、软组织肉瘤及其它疾病的临床治疗，对乙肝的临床治疗有良好的效果，也可以用作别的免疫力功能不高所引起的很多疾病，对术后修复、放疗化疗后修补拥有明显功效，能提高人体的免疫力。注射用核糖核酸II 以其准确的治疗效果，当选《临床路径治疗药物释义》，在未来市场占有率将慢慢恢复。

    中药材三大核心种类推动类目集群式，配方颗粒奉献销售业绩弹力。企业通过多年的发展，构成了养血清脑颗粒、小儿柴桂退热冲剂、血府逐瘀冲剂3 个关键大种类，并且以关键大种类为载体，逐渐培养关键种类和发展潜力种类，产生人才梯队发展趋势品种群。企业在三个核心大种类群的前提下，有序进行伸筋片、肾复康片、参泽舒肝理气胶襄、澳泰乐胶襄、金芪降糖胶囊、清热去火冲剂、感冒清热胶囊等多个具有发展前景出色产品的市场研发及宣传推广。对于我们来说，企业以三大核心种类的市场份额优点，推动诸多细分领域关键种类、发展潜力种类产生人才梯队持续发展的产品组合策略有序推进，健康发展。除此之外，在配方颗粒行业，企业分公司珲春医药累计完成354个品种办理备案，处在领域领前水准，企业有望随配方颗粒领域恢复逐渐反跳。

    健康科技股权收购 全方位进驻线上app 携手并肩辛选，大健康产业版块有望高速发展。2022 年分公司健康科技股权收购引入战略投资，运用战略投资网络资源进行大健康产业版块业务流程，提升企业在大健康领域的市场竞争力。2022 年9 月15 日，公司和辛选集团宣布签署深化合作协议书，引进新式数据电商直播带货方式，完成大健康产业版块市场销售持续增长。

    健康科技关键进行大健康产业版块业务流程，依据《增资协议》，2022-2024 年，健康科技年净利润总体目标达0.5 亿人民币、0.8 亿人民币、1.2 亿人民币，2022 年已经实现净利润0.59 亿人民币，净利润率17.6%。

    企业加快在各个平台设立电商官方旗舰店并自主经营，分公司健康科技已经在浙江省杭州市创立电商事业部，主要负责连接各个平台及网店运营管理方法。2023 年，健康科技开通抖音直播平台保健产品官方旗舰店。现阶段，在抖音平台上已有直播行业现在开始试运行。

    2022 年9 月19 日，辛选直播房间为公司发展数款新产品做先发营销推广盛典直播间，当日GMV（商业服务买卖总金额）约2.59 亿人民币。

    财务预测及投资评级。受“医疗保险限定”现行政策、带量采购、大环境破坏危害，企业2020-2022年医药业版块销售业绩承受压力比较大，但不良影响已经逐渐触底，转折点已至，同时公司积极拓展大健康领域，不断扩大直播行业，进一步拓宽产品销售渠道，长线投资使用价值突显。我们预计2023-2025 年归母净利各自为19.18、22.15、25.39 亿人民币，提高分别是7.7%、15.5%、14.6%，PE 分别是9.9x，8.6x，7.5x。大家看中企业长远发展，初次遮盖，给与“买进”定级。

    风险防范：药品集采风险性；中草药材价格上涨风险性；市场销售大跳水风险性。

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