北交所新股申购策略报告之八十九：富恒新材：改性塑料“小巨人”

今天投资提示：

   股票基本面：改性工程塑料“孵化器”。小巨人企业93 年创立，北交公司总部位于广东省深圳市，所新塑料专门从事改性工程塑料的股申购策告之改性研产销，广泛应用于电器产品、略报消费电子产品、富恒汽车零部件等行业。新材产品配方库巨大完善，小巨人打下竞争优势。北交截止到23/9/5，所新塑料企业累计产生上万种产品配方，股申购策告之改性包括了热门的略报热固性塑料种类，并研发出防火材料、富恒高平稳玻纤增强原材料、新材耐溶剂浸蚀原材料等各种系列产品改性工程塑料商品。小巨人企业可以根据产品优势、客户满意度、中下游生产设备等性能要素，迅速配置出合乎个性化的需求秘方，在产品功能设计、性能增加、成本管理等多个方面彰显了主体作用。更快顾客回应优点，获中下游客户的信任。企业根据不同的顾客设定对应的项目组，相互配合顾客减少开发进度、减少研发经费，并对客户需求开展不断创新，提升公司与中下游客户间的粘合度。企业构成了迅速灵活多变的售前服务、售中服务及售后服务方式，积极满足用户的多样化需求，有较强的快速反应水平，赢得了创维集团、康佳集团、传音控股、三诺电子、迈瑞医疗、比亚迪汽车等客户认可。营业收入较快增长，营运能力主要表现优点。22 年实现营业收入4.68 亿人民币，近3年CAGR 为 13.40%；22 年完成归母净利为4567.81 万余元，近3 年CAGR 为 29.81%。22 年利润率19.33%，较21 年增长2.18pct；净利润率9.66%，较21 年增长1.14pct。

   发售计划方案：此次新股上市选用立即定价方法，战略配售及超额配售，认购日期2023 年9月6 日，认购编码“889469”。原始融资规模2280 亿港元，占发行后企业总股本21.71%（超配履行前），预估融资1.30 亿人民币，发行后企业总的市值5.96 亿人民币。新股上市价钱5.68 元/股，高过成本价，发售PE(TTM)为13.22 倍，相比上市企业PE（TTM）平均值为13.10 倍。在网上顶格申购需冻结资产615.14 万余元，线下战略配售共引进战投5 名，包含2 家商业资本，2 家私募基金，1 家投资企业。

   行业现状：在我国改性工程塑料市场容量持续增长，塑料改性化率依然存在上升空间。随着近年来产业集聚，以及国内经济的不断发展和主要材料领域内的“以塑代钢”、“以塑代木”发展趋势，在我国正变成了全球塑胶材料最大的市场及各要求增长点。依据前瞻产业研究院数据信息，18-21年，在我国改性工程塑料市场容量由2,250 亿人民币提升到3,602 亿人民币，CAGR（18-21 年）16.98%。全世界塑料改性化率近50%，在我国塑料改性化率虽已由11 年16.3%持续增长至20 年21.7%，但比起全世界水准依然存在比较大上升空间。下游企业分散化 要求多种多样，市场集中度低且形势严峻。受中下游行业规模较大、消费群体数量大、要求多种多样、销售市场分散化等多种因素，加上我们国家的改性工程塑料产业链起步晚，伴随中国改性工程塑料市场需求的持续上涨，投资者逐渐增多，市场竞争日趋猛烈。但市场集中度比较低，现阶段年产能力超出3,000吨公司只有70 多家，具备技术创新能力、可以为用户提供改性工程塑料整体方案的公司偏少。

   认购剖析建议：参加。伴随着“以塑代钢”发展趋势，中国改性工程塑料要求持续增长。企业在这一领域产品配方丰富多彩，23 年7 月当选国家级别专精特新企业“孵化器”并通过公示公告；顾客回应快速，23H1 新增加比亚迪汽车为前五大顾客，为业绩提高提供助力。博奕面看，企业先发公司估值适度，融资额小，发行前关键成交价高过股价，首日买盘小。提议参加。

   潜在风险：1）原料价格波动风险；2）顾客起伏风险性；3）销售区域集中风险。

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