核心观点：

   上半年度收益完成高增，中钢增长外贸订单不断持续增长。国际高增企业公布2023 年半年报，上半收入企业23H1 实现营收106.94 亿人民币，年度同比增加39.91%；归母净利3.43 亿人民币，完成同比增加29.39%；净利润增长率2.93 亿人民币，海外同比增加12.49%。订单分一季度看，不断Q1/Q2 收益同比增加68%/22%，快速归母净利同比增加62%/-1%；扣非净利同比增加25%/1%。中钢增长除此之外，国际高增结合公司运营数据公示，上半收入企业23H1 新签署单93.74 亿人民币，年度同比下降8.5%，完成但外贸订单同比增加95.75%，海外Q1/Q2 外贸订单比上年同期提高120%/89%，相信随着“一带一路”的进一步催化反应，企业外贸订单有望持续高增，我们预计企业2023 年外贸订单占有率将再次回到50%之上水准，并不久的将来慢慢转化为收益。

   低碳冶金工程项目领头降碳技术性市场领先，宝武重新组合落地式有希望创变企业业务发展趋势。企业是中国首先以EPC 方式承揽国外直接还原铁新项目工程项目技术服务商，打造出全世界第一例低碳冶金示范工程。在绿电制氢、氢能利用、低碳环保零碳加工工艺等多个方面产品研发。22 年12 月企业收购报告书公告称，中国宝武与中钢集团执行重新组合事宜已获得国资公司审核，中钢集团划归中国宝武。对于企业低碳冶金业务流程将进一步创变，提升企业竞争能力。与此同时据宝钢股份与沙特阿美成立合资公司公示，23 年5 月，宝钢股份与沙特石油企业、沙特阿拉伯公共性股权投资基金正式签约，将建成生产能力250万吨级直接还原铁、150 万吨级厚钢板全过程钢铁制造产业基地，将来宝武集团将给他们带来优势资源。

   财务预测及投资价值分析。依据股权激励计划规定，企业2023 年归母净利同比增长率必须不少于30.13%，才能达到归母净利考核标准。我们预计企业23-25 年归母净利分别是8.27/9.37/10.60 亿人民币，保持合理价值12.30 元/股不会改变，相匹配企业23 年19 PE 公司估值，保持“买进”定级。

   风险防范：汇率风险；应收账款坏账风险性；在手订单落地式大跳水。