金发科技(600143)：改性塑料上半年度完成量利齐升 新材料持续推进基本建设

事项：

   企业公布中报，金发进基2023 前半年实现营业收入203.49 亿人民币，科技同期相比 4.53%；完成归母净利4.69 亿人民币，改性同期相比-41.53%。塑料上半设在其中Q2 单一季度实现营业收入106.66 亿人民币，年度同期相比 6.56%/同比 10.15%；完成归母净利1.70 亿人民币，完成同期相比-55.29%/同比-42.93%；完成利润率13.19%，量利料持同期相比-2.24PCT/同比-1.91PCT；完成净利润率1.41%，齐升同期相比-2.38PCT/同比-1.61PCT。新材续推

   评价：

   改性工程塑料要求有一定的本建转暖，整体完成量利齐升。金发进基改性工程塑料版块，科技2023H1 收益116.52 亿人民币，改性同期相比-4.26%；销售量85.77 万吨级，塑料上半设同期相比 5.19%；利润率24.11%，年度同期相比 4.11PCT。得益于终端设备车辆、家用电器要求转暖，改性工程塑料行业在2023 年完成销售量同比增加，在其中车配原材料、家用电器原材料、新能源材料、环境保护性能卓越回收材料2023H1 销售量分别是38.60/15.50/2.86/10.16 万吨级，同期相比 24.64%/ 19.23%/ 52.13%/ 17.59%。除此之外，改性工程塑料版块原料采购价钱广泛降低，利润率完成改进。结合公司公布的运营数据，改性工程塑料版块关键原料采购价格是2023Q2 为8933.5 元/吨，同期相比-20.07%/同比-3.12%。分一季度来说，2023Q2 改性工程塑料单一季度完成收益为59.48 亿人民币，同期相比-4.09%/同比 4.29%；销售量45.18 万吨级，同期相比 9.95%/同比 11.31%，产供销逐一季度完成改进。

   新材料板块产供销同期相比暴增，多新项目将要建成投产再次奉献增加量。2023H1 企业新材料板块完成收益14.27 亿人民币，同期相比-11.95%；销售量7.70 万吨级，同期相比 23.40%；利润率17.51%，同期相比-2.44PCT；在其中，2023Q2 单一季度完成收益7.67 亿人民币，同期相比 2.54%/同比 16.18%；销售量4.23 万吨级，同期相比 46.88%/同比 21.90%。从一季度同环比数据来说，2023Q2 企业新型材料各子版块销售量都有大幅度提高，完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维材料及复合材质各自完成销售量3.38/0.49/0.36 万吨级，同期相比 49.56%/ 4.26%/ 140.00%，同比 15.75%/ 48.48%/ 63.64%。未来展望后势，1 万吨级BDO、0.6 万吨级PPSU/PES、1.5 万吨级LCP 等新型材料有望持续落地式奉献增加量。

   绿色石化版块不断修补，营运能力不断变好。2023H1 企业绿色石化版块完成收益39.52 亿人民币，同期相比 159.20%；销售量58.29 万吨级，同期相比 174.56%；利润率-7.46%，同期相比 1.94PCT；在其中，2023Q2 单一季度完成收益22.62 亿人民币，同期相比 132.74%/同比 33.88%；销售量34.13 万吨级，同期相比 150.04%/同比 41.27%，得益于石油、煤价慢慢下跌，绿色石化版块原材料生产成本显著降低，除此之外企业上半年度对PDH 设备开展换剂维修，生产负荷提升约10%。企业绿色石化版块新型材料基本建设深入推进，多个项目预计于年之内建成投产奉献盈利：120 万吨级PTPE 已经完成中铁，预估2023Q3 正式投产；COC 中试装置计划于2023Q3 建成投产；辽宁省金色头发60 万吨级ABS 项目已逐渐生产制造。

   投资价值分析：伴随着材料成本改进，企业获利能力有希望进一步提升，累加企业一体化合理布局顺利开展中，抗风险有希望提升。结合公司在建项目最新消息，大家调节销售业绩预估，预估2023-2025 年实现营业收入380.20/426.50/468.25（预测值为　　420.98/475.34/540.22）亿人民币，同比增长率分别是-5.9%/ 12.2%/ 9.8%；归母净利12.69/17.17/23.91（预测值为18.78/23.53/27.83 ）亿人民币，同比增长率分别是-36.3%/ 35.3%/ 39.3%。参照相比企业估值平均值，大家给与企业2024 年15xP/E，目标价9.75 元/股，保持“强烈推荐”定级。

   风险防范：原材料价格上涨；下游需求下降；工程建设不及预期等。

最新评论